금리 경로와 장단기 채권 가격 변동
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안녕하세요? 채권 부분을 계속 공부하다가 의문이 생겨서 이렇게 질문을 드리게 되었습니다. 기존의 답변들을 참고해 보니, 채권의 수익률(채권의 이자율)이 시장 이자율과 같은 것은 이해가 됩니다.
채권을 구입하는 측에서는 최소한 시장 이자율만큼의 수익을 얻어야 하니깐 시장 이자율만큼의 수익이 보장되는 만큼의 할인 가격을 원하고, 채권을 판매하는 측 역시 채권을 판매한 할인 가격에 시장 이자율을 적용한 예상 수익이 채권의 수익률과는 같아야 판매를 하는 것으로 이해했습니다. 1년 만기에 이자 지급이 1번인 채권을 보유함으로써 얻을 수 있는 총수익이 11,000원이고 시장 이자율이 10%라면 구매자나 판매자 모두 최소 10,000원을 주고받아야 손해를 보지 않으니까요.
그런데 여기서 통화 정책의 파급 경로를 결합시키니 뭔가 개념이 충돌하는 것 같습니다. 금리 경로에 따르면
'기준 금리 인하 → 단기 채권 가격 상승(단기 채권 수익률 하락) → 장기 채권 가격이 상대적으로 하락 및 장기 채권 수요 증가로 인해 가격 상승(장기 채권 수익률 하락) = 단기 금리 및 장기 금리 하락' 이렇게 알고 있습니다. 그런데 뭔가 좀 이상합니다.
1. 기준 금리가 인하되었을 때, 단기 채권의 수요가 증가하고 가격이 상승하는 이유가 무엇인가요? 혹자는 기준 금리가 인하될 경우 예금 금리가 하락해서 더 많은 수익을 제공하는 단기 채권의 수요가 증가한다고 하였는데(채권의 이자는 고정되어 있기 때문), 예금 금리는 보통 장기 금리(장기 채권의 수익률)이 적용되는 상품이 아닌가요? 또한 시장 금리는 예금 금리나 대출 금리와는 다른 것으로 알고 있고요.
2. 앞서 채권의 수익률은 시장 이자율을 기준으로 결정된다고 하였습니다. 즉, 채권의 수익률이 시장 금리에 종속되는 것 같이 보입니다. 그런데 금리 경로에서는 오히려 채권의 가격이 상승하여 금리를 변화시킨다고 설명하고 있습니다. 이러한 인과 관계를 어떻게 이해해야 할까요...
3. https://eiec.kdi.re.kr/material/clickView.do?click_yymm=201512&cidx=1854
해당 링크에서 '한국은행이 초단기 자금 시장인 콜시장에서 채권을 매각(공개시장 매각)하기 위해 거래되고 있던 콜금리보다 높은 금리에 채권 매매가 성사된다'고 하였는데, 여기서의 채권은 단기 채권을 말하는 것인가요? 내용이 잘 이해가 되지 않습니다. 또한 '이는 CD 시장과 CP 시장의 자금 공급 감소를 의미하고, 수요에 비해 공급이 부족한 두 시장의 금리가 콜금리와 동반하여 상승한다. 금융 기관의 차익 거래는 여기서 끝나지 않고 만기가 3년인 국공채와 회사채 등으로 점차 퍼져나간다'고 하였는데요, 이 부분도 갑자기 왜 3년까지 국공채와 회사채로 퍼져나가는지 잘 이해가 되지 않습니다.
4. 추가로 이건 논외의 질문이긴 합니다만.. 내부 자금의 기회비용이 무엇인가요? 외부 자금 프리미엄은 내부 자금의 기회비용과 외부 자금 조달 비용의 차이라고 하던데, 내부 자금의 기회비용이 무엇인지 잘 모르겠습니다. 내부 자금을 활용할 경우, 내부 자금을 통해 얻을 수 있는 금리 수익 같은 것을 말하는 것인가요..?
질문이 다소 장황하네요.. 미리 감사드립니다.
채권을 구입하는 측에서는 최소한 시장 이자율만큼의 수익을 얻어야 하니깐 시장 이자율만큼의 수익이 보장되는 만큼의 할인 가격을 원하고, 채권을 판매하는 측 역시 채권을 판매한 할인 가격에 시장 이자율을 적용한 예상 수익이 채권의 수익률과는 같아야 판매를 하는 것으로 이해했습니다. 1년 만기에 이자 지급이 1번인 채권을 보유함으로써 얻을 수 있는 총수익이 11,000원이고 시장 이자율이 10%라면 구매자나 판매자 모두 최소 10,000원을 주고받아야 손해를 보지 않으니까요.
그런데 여기서 통화 정책의 파급 경로를 결합시키니 뭔가 개념이 충돌하는 것 같습니다. 금리 경로에 따르면
'기준 금리 인하 → 단기 채권 가격 상승(단기 채권 수익률 하락) → 장기 채권 가격이 상대적으로 하락 및 장기 채권 수요 증가로 인해 가격 상승(장기 채권 수익률 하락) = 단기 금리 및 장기 금리 하락' 이렇게 알고 있습니다. 그런데 뭔가 좀 이상합니다.
1. 기준 금리가 인하되었을 때, 단기 채권의 수요가 증가하고 가격이 상승하는 이유가 무엇인가요? 혹자는 기준 금리가 인하될 경우 예금 금리가 하락해서 더 많은 수익을 제공하는 단기 채권의 수요가 증가한다고 하였는데(채권의 이자는 고정되어 있기 때문), 예금 금리는 보통 장기 금리(장기 채권의 수익률)이 적용되는 상품이 아닌가요? 또한 시장 금리는 예금 금리나 대출 금리와는 다른 것으로 알고 있고요.
2. 앞서 채권의 수익률은 시장 이자율을 기준으로 결정된다고 하였습니다. 즉, 채권의 수익률이 시장 금리에 종속되는 것 같이 보입니다. 그런데 금리 경로에서는 오히려 채권의 가격이 상승하여 금리를 변화시킨다고 설명하고 있습니다. 이러한 인과 관계를 어떻게 이해해야 할까요...
3. https://eiec.kdi.re.kr/material/clickView.do?click_yymm=201512&cidx=1854
해당 링크에서 '한국은행이 초단기 자금 시장인 콜시장에서 채권을 매각(공개시장 매각)하기 위해 거래되고 있던 콜금리보다 높은 금리에 채권 매매가 성사된다'고 하였는데, 여기서의 채권은 단기 채권을 말하는 것인가요? 내용이 잘 이해가 되지 않습니다. 또한 '이는 CD 시장과 CP 시장의 자금 공급 감소를 의미하고, 수요에 비해 공급이 부족한 두 시장의 금리가 콜금리와 동반하여 상승한다. 금융 기관의 차익 거래는 여기서 끝나지 않고 만기가 3년인 국공채와 회사채 등으로 점차 퍼져나간다'고 하였는데요, 이 부분도 갑자기 왜 3년까지 국공채와 회사채로 퍼져나가는지 잘 이해가 되지 않습니다.
4. 추가로 이건 논외의 질문이긴 합니다만.. 내부 자금의 기회비용이 무엇인가요? 외부 자금 프리미엄은 내부 자금의 기회비용과 외부 자금 조달 비용의 차이라고 하던데, 내부 자금의 기회비용이 무엇인지 잘 모르겠습니다. 내부 자금을 활용할 경우, 내부 자금을 통해 얻을 수 있는 금리 수익 같은 것을 말하는 것인가요..?
질문이 다소 장황하네요.. 미리 감사드립니다.
