얼마전의 한경비즈니스 제542호 에 기재된 내용입니다...
증권업계가 ‘자본시장통합법’에 사활을 걸었다. 자본시장통합법이야말로 향후 증권사의 운명을 움켜쥔 최대 관심사인 까닭에서다. 대체적인 업계반응은 ‘이보다 더 좋을 수 없다’로 요약된다. 그토록 바랐던 규제완화·철폐가 법안의 주요내용이기 때문이다.
잘만 하면 글로벌 플레이어들과 어깨를 나란히 할 수 있다는 기대감이 높다. 업계는 벌써부터 시장선점을 위한 무한경쟁에 뛰어들었다. 시간이 얼마 남지 않은 까닭에 고도의 보안 속에 성장전략을 마련 중이다. 모 증권사 홍보팀장은 “다들 최강의 멤버들이 모여 관련전략·시나리오를 만들고 있을 것”이라며 “보안사항이라 외부노출은 거의 없는 것으로 알고 있다”고 말했다.
자본시장통합법의 정식명칭은 ‘금융투자업과 자본시장에 관한 법률(가칭)’이다. 지난 2월17일 재경부가 원안을 만들어 발표했다. 오는 5월 입법 예고된 뒤 9월에 정기국회에 상정될 계획이다. 예정대로라면 2007년 1년간의 유예기간을 거친 뒤 2008년부터 본격적으로 발효된다.
자본시장통합법이 제정된 데는 법안명처럼 자본시장을 통합해 키우겠다는 의도가 녹아있다. 개방·경쟁을 위해 규제를 철폐함으로써 한국 금융업의 경쟁력을 높이자는 게 기본취지다. 궁극적으로는 금융시장의 빅뱅을 유도한다는 시나리오다. 자본시장통합법의 주요내용은 크게 4가지로 나뉜다. △증권·선물·자산운용사간 장벽철폐(겸업허용) △금융상품의 포괄주의로의 전환(상품의 무한개발 가능) △금융투자회사에 지급·결제기능 허용 △투자자보호·거래투명성 강화 등이다.
자본시장통합법의 최대수혜자는 증권업계다. 증권·선물·자산운용(투자자문·투자일임사 포함)간 겸업이 허용되면 ‘증권사 아래 헤쳐모여’가 가능해져서다. 겸업·대형화된 이른바 ‘금융투자회사’로 증권업계가 재편된다는 시나리오다. 재편구도는 4~5개의 금융투자회사가 시장을 지배하는 ‘상후하박’형을 띨 공산이 크다. 대형화다. 그밖엔 특정업무의 경쟁력을 지닌 전문·특화사의 생존확률이 높다.
일단 우리·삼성·대우·현대·대신 등 자기자본이 큰 대형사가 유리한 입장이다. 대투·굿모닝신한 등(은행계)과 한화·교보 등(보험계)도 모체의 힘을 빌릴 수 있어 고무적이다. 미래에셋·한국처럼 자산운용에 일가견을 가진 증권사도 예비후보로 손꼽힌다. 물론 향후 펼쳐질 증권사간 합종연횡의 결과에 따라 경쟁구도는 얼마든 달라질 수 있다. 구본성 한국금융연구원 연구위원은 “통합법이 시행되면 금융시장은 대형은행과 대형증권사, 외국계 증권사간의 3각 경쟁구도가 유력하다”고 진단했다.
정부 역시 자본시장통합법을 계기로 금융빅뱅을 서두르는 눈치다. 증권업계의 발전을 막고 있는 규제를 그대로 뒀다간 한국경제 전체에 부정적인 효과를 미칠 것을 경계한다. 실물경제에 걸맞지 않은 자본시장의 취약성을 개선하기 위해서도 자본시장통합법 추진은 불가피한 선택이었다. 정부방침은 확고해 보인다. 일단 문을 열어준 뒤 부작용은 그 다음에 막겠다는 계산이다. 전문가들이 끊임없이 제기한 건전성 및 투자자보호 문제 등도 사후규제를 통해 해결할 것이란 게 기본입장이다. 자본시장 통합과 활성화란 대원칙을 지키겠다는 의도가 그만큼 세다는 얘기다. 법안에 따르면 금융시장은 3대축으로 나뉜다. 은행·보험·금융투자회사 등이다. 증권사의 금융투자회사로의 변신에 힘을 실어주겠다는 정부 의도가 그대로 녹아 있는 대목이다.
자본시장통합법의 경제효과는 다양하다. 우선 자본의 효율적 활용을 통해 ‘규모의 경제’를 달성할 수 있다. 자본의 대형화는 투자은행의 최대 경쟁력이다. 막대한 고유자산으로 기업금융·직접투자 등이 가능해진다. 기업금융의 루트·규모가 확대돼 자금조달도 쉬워진다. 주식·채권발행 등 전통적 기업금융에서 진화한 각종 파생기법을 활용해 필요자금을 끌어들일 수 있다. 증권사는 신종증권을 통해 별도수익원의 확보가 가능해진다. 금융투자회사로선 고객을 확보하기에도 좋다. 고객입맛에 맞춘 차별적 상품을 원스톱으로 내놓을 수 있다. ‘규제 핸디캡’이 없어진 덕에 토종 금융투자회사는 국제경쟁력도 강화된다. 골드만삭스 등 글로벌 플레이어들과 경쟁할 수 있는 무기를 확보한 셈이다. 궁극적으로는 경제성장에 도움이 된다. 자본시장통합법이 발효되면 모든 경제현상이 파생상품의 기초자산으로 규정되기 때문에 한국경제가 직면한 여러 경제위험을 피할(헤지) 수 있다.
다만 자본시장통합법이 모든 증권사에 ‘약’인 건 아니다. 양극화가 불가피해서다. 자본시장통합법 시행을 앞둔 여의도 증권가의 최대 과제는 ‘덩치 키우기’다. IB(투자은행)업무를 제대로 하자면 자기자본을 키우는 게 관건이다. 현재 한국의 5대 증권사 총자산은 미국 5대 투자은행의 0.8%에 불과하다.
그나마 앞서 설명한 유력후보들은 사정이 낫다. 문제는 특화전략조차 없는 중소형사다. 생존대책 마련을 서둘러야 한다. 같은 맥락에서 남들이 생각하지 못했던 기초자산과 상품유형을 발굴·상품화하는 능력도 중요한 포인트다. 그러자면 경험·노하우를 지닌 전문가를 육성해야 한다. 한국 특유의 위험기피형 투자문화도 문제다. 리스크를 지지 않으려는 소극적인 투자관행을 꼬집는 의견이다. 업계재편에 따른 후폭풍도 우려된다. 합종연횡 과정에서의 대규모 인력 구조조정이 불가피해서다.
자본시장통합법 주요내용
◇자본시장 관련법 통합으로 한 금융회사가 은행·보험업을 제외한 모든 금융업 영위
◇금융상품의 포괄적 정의와 펀드 자산운용 규제완화로 무한한 금융상품 개발 가능
◇금융투자회사에 대한 지급 및 결제기능 허용으로 고객 접근성 제고
◇투자자 보호, 거래투명성 강화(고객알기 제도) 등 보완장치 마련
-- 자료: 현대경제연구원 |
증권회사의 미래
한국판 골드만삭스 ‘나요, 나!’
은행·보험상품 빼면 모든 업무 가능… 자기자본 확충이 변수
요즘 서울 여의도 증권가의 최대 화두는 ‘자본시장통합법’이다. 지난해 가을 윤곽이 드러난 이후 업계의 ‘핫이슈’로 떠올랐다. 그간 증권업계는 규제완화·철폐를 줄기차게 강조해 왔다. 자본시장 발전의 최대 걸림돌로 ‘제도적 제약’을 꼽았었다. 정부지원이 많았던 은행과 비교해 ‘상대적 박탈감’도 컸었다. 반응은 뜨겁다. 증권가로선 오랜만에 받은 정부의 선물보따리에 표정관리가 필요할 정도다. D증권사 모 임원은 “이제야말로 숨통이 틔었다”고 말했다. 덩달아 업계의 발걸음도 빨라졌다. 금융투자회사로의 성공적인 변신을 위해 다각적인 대응책을 마련 중이다. 전균 삼성증권 애널리스트는 “자본시장통합법 제정은 제2금융권의 판을 갈아엎고 새롭게 출발할 수 있는 혁명적인 사건”이라고 평가했다.
시장반응은 갈린다. 증권사는 ‘웃고’ 선물·운용사는 ‘우는’ 모습이다. 자본시장통합법에 따르면 증권사들은 은행·보험상품을 제외한 모든 업무가 가능해진다. 더 이상 별도법인을 두고 선물·자산운용업무를 하지 않아도 된다. 상품취급이 한층 다양해지면서 신규 수익원 확보도 가능해졌다. 명칭·형태 불문 원본손실이 발생할 수 있는 모든 상품을 설계·판매할 수 있기 때문이다. 지금은 불가능한 재난·재해·범죄발생·날씨·선거결과 등을 기초자산으로 한 파생상품까지 허용된다. 증권사의 위험관리 능력만 뒷받침되면 돈벌이가 무궁무진해지는 셈이다. 보험설계사처럼 방문판매원까지 둘 수 있어 판매라인은 더 확대된다. 증권계좌를 통해 급여이체나 카드대금결제 등이 가능해 사실상 은행서비스까지 할 수 있다.
법안의 최대 수혜자는 대형증권사다. 자기자본이 많은 대형사일수록 2008년 법률 발효와 함께 금융투자회사로 신속하게 변신할 수 있어서다. 이런 점에서 우리·대우·삼성·현대·대신증권 등 대형사가 유리한 상황이다. 같은 맥락에서 막강한 자금력을 갖춘 은행계열 증권사의 전망도 밝다. 대투·굿모닝신한·NH증권 등이 ‘플러스옵션’을 가진다. 본격 경쟁이 펼쳐지면 계열 증권사에 상당한 힘을 실어줄 수 있다. 미래에셋·교보·한화처럼 보험사를 끼고 있는 증권사도 비슷한 이유로 낙관적이다. 한국 등 자산운용에 강한 증권사도 유력한 후보다. 자산운용사와 선물회사를 소유한 증권사도 괜찮다. 낮은 비용으로 금융투자회사로서의 시너지효과를 낼 수 있어서다. 박석현 메리츠증권 애널리스트는 “금융투자회사의 ROE는 기존 증권사보다 높을 것으로 보여 증권업을 추천(비중확대)한다”며 “다만 증권사간 차별화보다 정부의 증권업 육성의지를 더 주목해야 할 것”이라고 밝혔다.
반면 선물·옵션 등 파생시장이 고유의 텃밭이었던 선물업계는 ‘울상’이다. 사실상 존립 자체가 어려워졌다는 게 중론이다. 선물업계는 자본시장통합법에 대해 꾸준히 반대의견을 내왔지만 결국 무용지물이 됐다는 데 당혹스러워한다. 선물업계만큼은 아니지만 운신의 폭이 좁혀진 건 자산운용사도 마찬가지다. 앞으로 펀드취급을 하자면 더 빡빡해진 인가·규제시스템을 따라야 하는 탓에 고전을 면치 못할 전망이다. 영세한 운용사일수록 더 그렇다.
자본시장통합법은 ‘자본시장 활성화’에 목적이 있다. 금융업·상품의 규제를 철폐해 금융혁신과 경쟁을 촉진하겠다는 게 기본방향이다. 투자금융회사의 출현을 통해 자본시장을 키우고 성장잠재력을 높여 국제경쟁력을 키우겠다는 포석이다. 이를 통해 금융시장에서의 자연스러운 ‘빅뱅’을 유도하겠다는 게 정부 속내다. 현행 법률은 금융업 상호간 겸영을 금지하고 있어 겸업·대형화된 금융회사의 출현이 불가능하다. 한편에선 그간 지속돼 왔던 은행·보험 중심의 금융시장 육성책이 효과를 다했다는 분석도 힘을 얻고 있다. 외부압력도 법률제정의 원인으로 꼽힌다. ‘동북아 금융허브’를 완성하기 위해 자본시장통합이란 승부수를 띄웠다는 얘기다.
실제로 국내 자본시장은 여러모로 ‘미흡’한 상태다. 실물경제에 걸맞지 않게 자본시장 성장세는 지지부진하다. 주식·채권발행을 통한 자금조달이 매년 꾸준히 줄고 있는데다 GDP 대비 시가총액도 87.3%(2005년)로 일본(105.3%)과 미국(106.4%)보다 낮다. 비슷한 경제규모의 대만은 145.6%에 달한다. GDP 대비 채권잔액(83.5%·2005년)도 선진국에 비해 월등히 적다. 한국 자본시장 규모는 2005년 세계 전체 GDP 총량 중 1.62%에 불과하다. 세계 13위라는 한국경제의 막강파워에도 불구, 500대 기업(2004년 )에 포함된 금융사는 251위의 삼성생명뿐이다.
증권업의 취약성이 특히 골칫거리다. 은행과 비교해 수익성과 자기자본 증가세는 미진한 데 비해 숫자(증권사)는 더 늘었다. 99년과 2005년을 놓고 보자. 증권사 숫자는 33개에서 44개로 늘었는데 자기자본(평균)은 4,000억원대 그대로다. ROE(자기자본이익률)는 5.5%에서 7.1%로 늘어나 겨우 체면치레를 했다. 같은 기간 은행은 23개에서 19개로 줄어 구조조정에 성공했고, 자기자본(평균)은 1조5,000억원에서 4조원대로 불어났다. ROE도 12.6%에서 19.6%로 급격히 개선됐다.
세계적인 투자은행과 비교하면 한국증권업의 질적·양적 경쟁력은 말 그대로 ‘새발의 피’다. 외형과 내실 모두 뚜렷한 비교열위다. 2005년 3월 현재 한국증권사 중 자기자본 랭킹 1~4위를 합하면 6조원대다. 반면 세계 3대 투자은행으로 꼽히는 메릴린치(31조4,000억원), 모건스탠리(28조2,000억원), 골드만삭스(25조1,000억원)는 덩치부터가 다르다. 문제는 수익성이다. 2004년 현재 국내 4대 증권사의 ROE가 -11.7~4.6%임에 비해 골드만삭스(19.5%), 모건스탠리(16.9%), 메릴린치(15.0%) 등은 모두 10%대 후반의 호조세를 기록했다. 사업모델의 한계도 뚜렷하다. 한국증권업은 직접투자와 IB(투자은행)업무는 적고 위탁매매 비중이 턱없이 높다.
자본시장통합법의 기대효과는 엄청나다. 일단 자본의 효율적 활용이 가능해진다. ‘규모의 경제’를 달성할 수 있기 때문이다. 당장 주식·외환시장 등의 급성장이 예상된다. 현물은 물론 파생시장 규모도 대폭 커진다. 대형화는 투자은행의 경쟁력을 높인다. 대형화로 투자은행의 쌈짓돈인 고유재산 확보가 가능해져서다. 이를 통해 기업금융·직접투자 등 개별 업무영역의 고객정보를 공유, 영업기회를 보다 확대할 수 있다. 자본시장통합법의 벤치마킹 모델은 호주의 ‘금융서비스개혁법’이다. 2001년 시행 후 호주의 자본시장 규모를 2배 정도 키운 것으로 알려졌다.
기업부문의 자금조달도 한층 쉬워진다. 기업금융의 루트·규모가 확대되기 때문이다. 주식·채권발행 등 전통적 기업금융에서 한발 진화해 각종 파생기법을 활용해 필요자금을 끌어들일 수 있다. 또 증권사는 신종증권의 설계지원과 인수를 통해 별도의 수익원을 확보할 수 있다. 투자자의 까다로운 입맛을 맞출 수 있는 확률도 높아진다. 그간의 한정된 자산관리업무 때와는 비교조차 불가능한 십인십색의 차별적 상품제공이 가능해져서다.
통합법은 또 증권업의 국제경쟁력 강화로 직결된다. 골드만삭스·모건스탠리·메릴린치 등 글로벌 플레이어들과 어깨를 나란히 할 수 있다. 지금껏 안고 뛰었던 ‘규제 핸디캡’을 벗어던지고 완전경쟁을 할 수 있게 된 것이다. 가령 지금은 M&A와 PF(Project Financing) 주선 때 주간사인 증권사의 직접투자가 원천적으로 불가능했다. 투자자 탐색 등에 많은 비용이 들 수밖에 없었다. 하지만 통합법하에선 고유재산이나 조달자금으로 주간사의 직접투자도 얼마든 가능해진다.
궁극적으로는 경제성장까지 꾀할 수 있다. 김형태 증권연구원 부원장은 “OECD 회원국 중 은행이 중심이 돼 경제성장을 이룬 나라와 자본시장의 룰을 적용시킨 나라의 성장률이 달랐다”며 “관련규제를 풀어 자본시장을 키운 국가가 발전규모·속도가 빨랐다”고 밝혔다. 증권업이 제조업 성장의 중대한 기회를 제공하는 셈이다. 실제로 통합법이 발효되면 모든 경제현상이 파생상품의 기초자산으로 규정된다. 한국경제가 직면한 다양한 경제위험을 피할(헤지) 수 있다는 얘기다. 이렇게 되면 차세대 성장동력처럼 고위험·고수익 산업을 육성할 때 투자동기(금융상품을 통한 헤지기능)를 촉진할 수 있다.
증권회사 준비상황
도약의 기회…새 전략 수립 ‘올인’
TFT 구성하고 조직개편도… 직원교육·스카우트에 ‘사활 걸어’
‘전술에 맞는 무기를 개발하라.’
자본시장통합법 시행을 앞둔 증권사들은 연일 분주하다. 자본시장통합법의 최대 수혜자는 단연 증권사다. 증권사는 업무영역을 자산운용, 신탁, 선물 등으로 확대, ‘금융투자회사’로 변신할 수 있게 됐다.
증권사 중에서도 대형사의 기대가 크다. 상품개발과 인력확보, 마케팅 역량을 갖추는 데 유리해서다. 빅5 증권사인 대신·대우·삼성·우리·현대증권에는 출정 전야의 긴장감이 감돌고 있다. 또 은행계 증권사인 굿모닝신한(신한금융지주)·대한투자증권(하나금융지주)도 자본시장통합법 준비에 여념이 없다. 보험계인 교보(교보생명)·한화증권(대한생명) 또한 시너지효과를 노리고 있다. 자산운용 계열사의 힘이 막강한 미래에셋·한국증권도 유망주자다.
빅5 가운데 대신증권은 직원교육에 앞장서고 있다. 자본시장통합법에 대비해 임직원을 대상으로 일본 특별연수를 시작하기로 했다. 임원과 주요 부서장이 참여하는 일본 연수는 6월 말까지 세 차례에 걸쳐 진행된다. 니코코디알증권과 신코증권, 오카상증권 등 일본 주요 증권사를 탐방하며 해외사례를 직접 체험한다. 대신증권의 한 관계자는 “자본시장통합법에 따른 한국판 금융빅뱅에 대비하기 위해 기획된 교육프로그램”이라며 “일본의 성공전략과 해외 금융시스템을 벤치마킹해 글로벌 금융투자회사로의 전환을 준비할 것”이라고 말했다.
해외 금융기관과 업무제휴 또한 활발히 하고 있다. 지난 2월에는 일본 스팍스에셋매니지먼트와 양해각서(MOU)를 체결, 금융상품 노하우를 전수받고 교류하기로 했다. 대만의 증권사인 IBTS(Industrial Bank of Taiwan Securities)와도 업무제휴를 맺었다. 상대국가의 유가증권을 매매할 때 서로 중계하기로 한 것. 대신증권의 금융상품을 대만에도 판매할 수 있게 됐다.
대우증권은 ‘자본시장통합법 TFT’를 구성했다. 관련부서 팀장급이 주 멤버인 TFT는 바뀔 환경에 기민하게 대처하기 위한 전략을 짜고 있다. 지난 3월에는 아예 조직을 개편했다. 돋보이는 부분은 IB(Investment Bank·투자은행)본부 내 ‘PI(Principal Investment·자기자본투자)팀’ 신설이다. 또 OTC(장외파생상품) 영업본부를 신설하고, 본부 내에 OTC마케팅부와 OTC운용부, OTC영업부를 뒀다. 김홍욱 대우증권 기획실 사업기획파트장은 “앞으로 OTC부문을 강화할 전략”이라며 “OTC부문의 인원도 지속적으로 확충할 예정”이라고 설명했다. 김파트장은 이어 “자본시장통합법이 시행되면 OTC 부문에서 환 관련 업무를 할 수 있게 된다”며 “환 관련 업무에 대해서도 검토 중이다”고 덧붙였다.
자본시장통합법의 강자로 떠오를 것이라는 기대를 받는 삼성증권 또한 발 빠르게 움직이고 있다. 그 무엇보다 ‘직원교육’에 투자비용을 쏟고 있다. 자본시장통합법의 문이 열리면 금융상품의 종류와 폭이 다양해지게 된다. 다양해질 금융상품을 취급할 각 증권사 직원의 역량에 따라 승패가 갈릴 수 있다. 아울러 완전판매를 의무화하는 등 투자자보호가 더욱 엄격해지게 된다. 삼성증권의 올 경영목표 가운데 ‘인력부문 투자’가 큰 비중을 차지한 이유다. 서태호 삼성증권 인재개발파트 부장은 “금융회사가 근본적으로 차별화할 수 있는 가장 중요한 영역은 인적 경쟁력”이라고 말하기도 했다.
인재양성을 위해 삼성전자는 글로벌 수준의 PB(프라이빗뱅커) 역량을 기르는 데 ‘올인’했다. 최근 서울대 인적자원개발연구회와 함께 PB의 역량을 객관적으로 측정할 수 있는 검사 도구를 개발하기까지 했다. SSRT(Samsung Standard Requirement Test·삼성표준역량 테스트)로 불리는 이 검사는 주식·채권·부동산 등 전문지식뿐만 아니라 고객친화력, 위기대처 능력까지 평가한다. 일종의 ‘PB수학능력 시험’인 셈이다. 삼성증권의 모든 PB는 이 테스트를 거쳐 자신의 부족한 역량을 파악하게 된다. 그뒤 총 520개 온·오프라인의 맞춤형 교육과정으로 연간 학습계획을 세우게 된다. 지난해 도입된 등급별 사내 PB스쿨과도 병행하며 자산관리 서비스를 제대로 체화한다는 계획이다.
삼성증권은 자본시장통합법과 밀접한 관련을 가진 CFP(국제재무설계사) 자격증 공부에도 지원을 아끼지 않는다. 대상은 전직원이다. 6개월 과정의 자격증 준비코스에 드는 교육비 전액을 지원하고, 합격자에게는 추가로 포상금을 준다. 자본시장통합법으로 가능해질 금융업간 겸업을 두고 삼성증권은 고민 중이기도 하다. 삼성선물, 삼성투신운용을 계열사로 둘지, 흡수할지를 검토하고 있다.
우리투자증권에서는 스터디 붐이 일고 있다. 박상호 우리투자증권 전략기획팀 차장은 “자본시장통합법에 대응하기 위한 구체적인 전략마련을 위해 법안과 해외사례를 연구하고 있다”고 말했다. ‘메릴린치형 투자은행이 되겠다’는 중장기 목표를 세운 우리투자증권은 IB업무, M&A, 장외파생상품 전문인력을 뽑아왔다. 우수 인적자원 확보를 위해 수시로 인재를 채용 중이다.
현대증권은 격주에 한 번씩 임직원에게 자본시장통합법 대비 교육을 시키고 있다. 자본시장통합법 시행에 앞서 올해의 전략목표는 ‘대형화·수입원 다변화·임직원 전문화’로 잡았다. 세부 실행방안은 4~5월 중에 조직별로 짤 예정이다. 인력확대와 영업망 확충, 조직개편 등이 세부방안으로 검토되고 있다.
은행계 증권사 가운데는 굿모닝신한증권이 자본시장통합법 대비에 특히 적극적이다. 굿모닝신한은 자본시장통합법의 제정을 ‘도약을 위한 확실한 모멘텀’으로 여기고 있다. 지난 3월2일에는 자본시장통합법 대응전략 TFT가 17명으로 구성됐다. 회사 내 베스트오브베스트(Best of Best)급 직원으로만 선발됐다. 단순히 기획 관련 인원으로만 구성되지 않고 상품개발, 판매, 리서치 등 다양한 분야의 핵심인력으로 짜여졌다. TFT는 6월 말까지 1단계 작업을 진행, 전략방향을 설정한다. 전략방향에 맞춰 인프라 구축을 위한 2단계 TFT가 연말까지 진행될 예정이다. 외부자문과 해외사례 벤치마킹도 할 계획이다.
신한금융지주 역시 자본시장통합법에 대해 깊은 관심을 갖고 있다. 은행·증권·투신의 실무자가 참여하는 별도의 TFT를 발족시켰다. 증권의 TFT는 지주사의 TFT에도 참여하며 상호협의와 그룹 전체의 전략을 모색한다.
직원의 상품판매 역량 강화를 위한 교육프로그램 역시 이미 진행되고 있다. 자본시장통합법시행 후에는 증권사의 상품판매 역량에 따라 성패가 크게 좌우될 것으로 판단해서다. 지난해 말 외부 컨설팅을 통해 영업력 강화프로그램인 SSEP(Sales Stimulation & Enhancement Program)를 실행하고 있다. 신한금융지주 계열사의 각종 상품라인 또한 검토, 보완하고 있기도 하다. 자본시장통합법 시행 전 신한금융지주의 새로운 주력상품을 내세워 시장을 선점한다는 야심찬 계획을 세웠다.
보험계 증권사 가운데 한화증권 역시 사내 스터디를 꾸려나가고 있다. 박진환 한화증권 변화추진팀 과장은 “자본시장통합법 세부안이 아직 나오지 않아 세부계획은 수립 전이지만 일단 미국과 일본, 호주의 금융기관 대응사례를 연구하고 있다”고 말했다. 미래에셋증권의 준비도 만만치 않다. 미래에셋자산·투신·맵스자산운용 등을 계열사로 둔 미래에셋증권은 앞으로 선물시장에도 진출한다는 방침이다. 특히 증권사가 선물시장에 참여하게 되면 기존의 코스피 선물·옵션뿐만 아니라 다양한 파생상품을 취급할 수 있다.
신탁업 허용으로 기존의 간접투자증권이 제공하지 못한 영역 또한 발굴, 상품을 개발한다는 포부다. 지금까지는 불가능했지만 자본시장통합법 이후 담보신탁이 허용되면 이 부문에서도 적극적으로 활동할 계획이다.
또 다른 자산운용계 증권사인 한국증권은 ‘교육’에 심혈을 기울인다. 올 초 홍성일 한국증권 사장은 “공해라는 말이 나올 정도로 직원교육을 강화할 예정”이라고 말해 화제가 되기도 했다.
신시장 열린다
칸막이 걷혀…‘꿈은 이뤄진다’ 한목소리
증권사, IB·IPO·M&A중개 활기 예상… 해외시장 진출도 가속도낼 듯
자본시장통합법의 제정 배경 가운데 하나는 ‘뒤떨어지는 국제경쟁력’이다. 골드만삭스와 메릴린치, 모건스탠리 등 세계 3대 투자은행과 비교해볼 때 국내시장의 양적, 질적 경쟁력은 턱없이 부족하다.
재정경제부에 따르면 대우, 삼성, 우리(옛 LG), 현대증권 등 국내 4개 증권사의 자기자본 평균은 1조5,000억원(2005년 3월 기준)이었다. 반면 세계 3대 투자은행의 자기자본은 평균 28조원이었다. 국내 대형 증권사의 자기자본이 세계 3대 투자은행의 약 5%밖에 안되는 셈이다.
증권사의 수익성을 나타내는 주요지표인 자기자본이익률(ROE) 또한 충격적이다. 2004년 골드만삭스의 ROE는 19.5%, 메릴린치 15%, 모건스탠리는 16.9%였다. 반면 국내 4대 증권사는 -11.7%에서 4.6%로 현격한 차이를 보였다.
질적 경쟁력에도 문제가 있다. 국내 4대 증권사는 증권서비스(위탁매매) 위주의 영업모델을 갖고 있다. 반면 세계 3대 투자은행은 기업금융과 자산관리, 자기자본으로 채권과 주식에 직접투자하는 자기자본투자(PI·Principal Investment) 등 사업모델을 골고루 갖추고 있다.
이런 상황을 뛰어넘기 위해 정부는 ‘자본시장통합법’을 들고 나왔다. 새 법안의 뼈대는 증권사, 자산운용사, 선물사 사이의 벽을 무너뜨리는 데 있다. 자본시장통합법 시행 후 국내 증권사들은 매매업, 중개업, 자산운용업, 투자자문업, 투자일임업, 자산보관관리업 등 6개 분야를 모두 취급할 수 있게 된다. 명실공히 투자은행(IB) 업무를 하는 ‘금융투자회사’로 뛰어오를 수 있게 된 것. 자본시장통합법에 따르면 ‘금융투자회사’는 ‘투자성과를 내거나 원본손실이 가능한 모든 금융상품’을 판매할 수 있다. 예금이나 보험상품만 아니라면 새로운 상품을 얼마든지 설계해 판매할 수 있게 됐다.
재경부는 ‘금융투자회사’로 전환하는 증권사가 골드만삭스, 메릴린치, 모건스탠리와 경쟁하기를 기대한다. 자본시장통합법 제정에는 각종 규제 폐지도 포함된다. 현재 300여개에 달하는 자본시장 관련 규제 중 40%를 폐지하거나 완화한다. 폐지되는 규제 가운데 대표적인 것은 ‘증권업, 선물업, 자산운용업간 겸영금지’, ‘취급 대상 금융상품의 제한’이다. 증권사는 이제 ‘제 물 만난 물고기’처럼 자본시장을 종횡무진 누빌 수 있다.
사실 그동안 증권사 임직원은 증권, 자산운용, 선물 등의 칸막이식 규제에 불만을 표현해 왔다. 재경부가 진행한 여론조사 결과만 봐도 알 수 있다. 재경부는 한국갤럽을 통해 지난해 12월23일부터 올 1월10일까지 금융기관 임원 351명, 투자자 1,091명을 대상으로 설문조사를 실시했다. 증권사와 은행, 보험사, 자산운용사, 선물회사, 종합금융회사에 근무하는 임원이 그 대상이었다.
‘정부가 증권, 선물, 자산운용, 신탁업을 모두 영위할 수 있는 금융투자회사 설립을 허용하기로 한 방안’에 대해서는 금융기관 임원 85%가 찬성했다. 적극 찬성 36.8%, 찬성은 47.9%인 반면 반대 12.5%, 적극 반대는 2.8%에 그쳤다. ‘금융투자회사가 취급할 수 있는 금융투자상품의 범위를 확대하는 방안’에 대해서는 금융기관 임원 94%가 찬성했다. 투자자 또한 89%가 찬성해 새로운 투자상품의 필요성을 크게 느끼고 있는 것으로 분석됐다.
미래수익원으로 거론되는 시장에 출사표를 던진 증권사도 적잖다. 자본시장통합법 시행 전부터 체질을 단단히 다져놓겠다는 의도다. 올 들어 투자은행 업무에 공들이는 증권사가 부쩍 늘었다. IB의 핵심업무로 꼽히는 기업공개(IPO), 주식과 채권 인수, 기업 인수·합병(M&A) 등을 담당하는 조직을 확대하고 있다.
미래에셋증권은 올해 초 IB 분야를 3개로 세분화했다. 또 최근에는 조효승 전 한림창투 사장을 M&A 본부장으로 앉혔다. 앞으로 상품 유가증권 투자와 지분출자 등 자기자본을 활용한 IB 사업영역을 개척하겠다는 방침이다. 한화증권은 3개팀으로 구성됐던 IB영업본부 조직을 4개팀으로 늘렸다. 채권운용팀을 신설해 자기자본을 채권부문에 운용할 수 있도록 인프라를 마련했다. 대신증권은 M&A 중개업무를 수행할 인원확보에 각별히 신경 쓰고 있다. 장외파생상품팀도 신설해 주식워런트증권(ELW), 주식연계증권(ELS) 등 파생상품 부문의 신상품 개발인력을 뽑았다.
‘IB 중심의 증권사가 되겠다’고 아예 대대적으로 밝힌 증권사도 늘고 있다. 지난 2월 창립 44주년 기념식에서 임창섭 하나증권 사장은 “전문성을 갖춘 IB 중심 증권사로서 위상을 확립할 것”이라고 밝혔다. 교보증권 또한 소매영업에 치중하던 사업모델을 개편, 중소기업 IB부문을 대폭 강화했다. 지난해에는 11개의 기업을 상장시켜 기업공개(IPO) 주간 건수에서 좋은 성적을 올렸다. CB(전환사채), BW(신주인수권부사채) 등 해외채권 발행부문에서도 30%의 시장점유율을 보였다. 지난해 수익 가운데 IB가 30%에 이르렀을 정도다.
신시장 출사표 연이어
글로벌 ‘금융투자회사’로 용솟음하기 위해서는 물 건너의 ‘시장개척’ 또한 중요하다. 글로벌 투자은행들처럼 국경을 넘나들며 비즈니스를 하겠다는 증권사가 수두룩하다.
먼저 굿모닝신한증권은 현재 중국기업의 한국증시 상장을 위해 IPO(기업공개) 주간사 계약을 2건 맺었다. 해외 프로젝트 파이낸싱 시장 개척, 해외 실물펀드 개발·업그레이드 또한 진행 중이다. 브로커리지(Brokerage) 중심으로 해외시장을 접근하던 과거와 달리 IB부문의 시장개척에 나서고 있다.
한국증권 역시 ‘이제는 해외로’를 외치고 있다. ‘2020년까지 아시아 최고의 투자은행’을 목표로 삼은 한국증권은 전통적인 IB방식(자금조달과 부동산투자)에 PI(Principal Investment)를 접목한다. 하지만 골드만삭스나 메릴린치와 직접 경쟁하는 것은 지양하겠다는 방침이다. 대신 호주의 대형 투자은행인 맥쿼리 방식을 벤치마킹한다. SOC(사회간접자본) 투자 등 특화된 전략으로 해외진출을 하고, ‘스페셜리스트펀드’를 통해 도로, 공항, 커뮤니케이션인프라, 부동산 등 신규 건설에 투자한다. 틈새시장을 파고들겠다는 얘기다.
‘눈 작은 한국인’, ‘밥 빨리 먹는 한국인’ 등 최근 한국증권은 화제의 광고를 연이어 방영했다. ‘한국사람의 힘, 한국증권이 보여 드립니다’는 광고카피처럼 단점으로 비칠 수도 있는 한국인의 특성을 오히려 글로벌 경쟁력으로 승화시킨다는 내용이다. 이처럼 국제경쟁력을 연일 강조하는 한국증권은 해외진출 또한 활발히 했다. 투자은행 업무를 위해 기반을 닦아놓은 셈이다. 지난해 10월에는 베트남의 베트콤뱅크증권과 업무제휴를 위한 양해각서(MOU)를 체결했다. 한국 및 해외투자가의 베트남 투자를 공동유치하고, 향후 베트남에 합작투신사를 설립하겠다는 내용이었다. 4월 말 500억원 규모로 설정될 베트남 투자펀드는 베트남 국유기업 민영화 지분, 상장주식, 국채 등에 투자할 예정이기도 하다. 앞으로 베트남에서 SOC건설, 부동산 개발에 필요한 프로젝트 파이낸싱 등으로 업무영역을 확대해 간다는 복안이다. 2007년에는 베트남 현지에 증권사를 설립, 증권업으로 본격 진출할 계획이기도 하다.
이뿐 아니다. 한국증권은 지난해 6월 중국 국태군안증권과 MOU를 체결했다. 중국기업의 한국증시 상장추진의 발판을 마련한 것. 중국증권거래소에 상장된 기업체를 대상으로 상장유치 활동을 전개 중이다. 지난 1월에는 중국 곤산시 정부와 합작법인 설립에 대한 MOU를 체결했다. 이번 양해각서 체결로 곤산시 정부가 주도해 조성 중인 복합산업단지에 한국증권 또한 참여하게 됐다. 산업단지에는 한국기업을 위한 전용공단이 마련된다. 한국증권은 향후 중국정부가 추진 중인 서부대개발사업의 인프라, SOC건설 프로젝트에 공동 참여하겠다는 전략이다. 한국증권은 필리핀과 인도, 카자흐스탄, 우즈베키스탄 진출이라는 청사진도 그리고 있다.
